Kurz vor dem Börsengang von Zynga zeigten sich Anleger und Analysten enttäuscht. Im Sommer sollte das Unternehmen noch bis zu 20 Millionen US-Dollar wert sein. Kurz vor der Platzierung der Aktien wurde Zynga nur noch auf sieben Millionen US-Dollar geschätzt.

Zynga Aktie nach Platzierung relativ stabil

Bei aller Kritik und Sorge um einen schwachen Börsenstart stapelte der Konzern etwas tiefer als beispielsweise der Schnäppchen-Gigant Groupon. Die Anleger dankten es Zynga, der Titel startete relativ stabil. Inzwischen liegt das Papier bei rund 7,80 Euro und gilt bei vielen Analysten als klarer Kaufkandidat.

Der Börsenstart von Zynga ist erst wenige Wochen her, doch längst ist ein anderes Thema in aller Munde: Die Gerüchte verdichten sich, dass der Börsengang des Riesen Facebook schon bald bevorsteht. Man darf gespannt sein, wie hoch der IPO bei Facebook sein wird, es wird das von Zynga wohl um das zigfache übertreffen.

Hauptaugenmerk bald bei Facebook – Vorteil für Zynga?

Dass das Hauptaugenmerk der Börsenszene schon bald auf Facebook liegen dürfte, könnte für Zynga auch von Vorteil sein. Im Schatten der großen Social-Media-Plattform kann der Browserspiel-Gigant womöglich weiter wachsen und das Vertrauen von Anlegern gewinnen. Im Moment spricht jedenfalls nichts für eine Blase oder Ähnliches.

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Man sollte die Entwicklung des Börsen-Donnerstages wohl nicht zu kritisch bewerten. Generell ist es natürlich zu begrüßen, dass die Anleger Hoffnung schöpfen und die wichtigsten deutschen Aktienindizes zulegen können – aus welchem Grund auch immer. DAX, MDAX und SDAX konnten jeweils ein Plus von mehr als 1,5 Prozent erreichen, viele Blue-Chips und Nebenwerte profitierten von der Mini-Rallye.

Die Gründe für den Mini-Aufschwung

Doch die Gründe für den Aufschwung lagen auf der Hand. Nicht nur die erfreulichen Nachrichten vom Optimismus der deutschen Verbraucher (GfK-Zahlen) sorgten für positive Signale, auch die Meldungen aus den USA stimmten die Anleger zuversichtlich. Dort waren es die Ankündigung der Fed, an ihrer Zinspolitik festzuhalten, und ordentliche Konjunkturnachrichten, welche die Indizes anschoben.

Nun kann man mit Gewissheit sagen, dass diese Meldungen (auch in “normalen” Börsenzeiten) stets Einfluss auf die Kursentwicklung haben. Doch in Zeiten der Staatsschuldenkrisen und Rezessionssorgen werden Konjunkturnachrichten, Prognosen, Rating-Entscheidungen und politischen Debatten ein unglaublich hohes Gewicht beigemessen. Noch immer spielt die Realwirtschaft und die Unternehmensentwicklung kaum eine Rolle.

Indizes als Spielball – an guten wie an schlechten Tagen

Solange die Schuldenkrise nicht in den Griff zu bekommen ist und die Konjunktur weiterhin so wacklig auf den Beinen steht, werden diese Nachrichten wohl die Kursentwicklung bestimmen und die deutschen Blue Chips und Nebenwerte der Spielball sein – an guten wie an schlechten Tagen.

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Die Zuversicht und das Vertrauen der Konzernspitze scheinen ungebrochen zu sein. Bei Q-Cells kommt eine Insolvenz nicht infrage – zumindest solange eine Umschuldung möglich ist und man in den nächsten Jahren wieder in die Gewinnzone rutschen kann.

Schwarze Zahlen nicht in Sicht

Spätestens in 2014 soll dies wieder möglich sein, doch bis dahin rechnet selbst der Konzern mit roten Zahlen. Analysten hingegen sind noch skeptischer als die Verantwortlichen von Q-Cells. Sie glauben nicht an die ihrer Meinung nach mutige Umsatzprognosen der kommenden Jahre. Und so scheint die Insolvenz für einige Analysten nur eine Frage der Zeit zu sein.

An der Börse erlebte die Aktie des Unternehmens mal wieder einen schwarzen Tag. Das Vertrauen und die Zuversicht der Anleger sind bei weitem nicht so groß. Das Papier verlor heute knapp 18 Prozent und notiert nur noch bei 41 Cent. Offenbar glaubt am Börsenparkett niemand so recht daran, dass Q-Cells seine Schuldenlast von geschätzten 800 Millionen Euro in den Griff bekommen kann.

Solarbranche weiterhin vor großen Schwierigkeiten

Bei der schwierigen Situation von Q-Cells muss man sich auch zwangsläufig um andere Solar-Konzerne Sorgen machen. Im Moment scheint kein anderes deutsches Unternehmen so tief in der Krise zu stecken, doch der Markt ist noch immer übersättigt. Der drastische Preisverfall wird noch so manch einem Probleme bereiten – vielleicht über Jahre hinweg.

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Nebenwerte gehören inzwischen in (fast) jedes gut sortierte Portfolio. Die Small-Caps bieten den Anlegern die Chance, hohe Renditen einzufahren. Bei der Auswahl der Nebenwerte sollte man allerdings sorgsam vorgehen. Die Branche und das angebotene Produkt sind dabei ebenso zu beachten wie das Zukunftskonzept, das Management und die Wirtschaftlichkeit des Unternehmens.

Fundamentaldaten können bei der Auswahl helfen

Im nächsten Schritt gilt es für Anleger, das jeweilige Unternehmen genauer unter die Lupe zu nehmen. Die Analyse von fundamentalen Kennzahlen kann dabei hilfreich sein. Dies ist zweifellos bei Small-Caps ebenso interessant wie bei den großen DAX-Unternehmen.

In erster Linie sollte das Kurs-Gewinn-Verhältnis betrachtet werden. Dieses ist in der Regel vor allem dann aussagekräftig, wenn das Unternehmen schon über einen längeren Zeitraum an der Börse notiert ist. Ein KGV von zehn oder weniger ist bei Nebenwerten ein sehr guter Wert. Das Papier gilt dann häufig als unterbewertet und hat generell Steigerungspotenzial.

KGV, KUV und KBV: Wie ist die Bewertung der Aktie?

Im besten Fall sind auch die Kennzahlen Kurs-Umsatz-Verhältnis und Kurs-Buchwert-Verhältnis ordentlich. Sofern das Unternehmen eine Dividende ausschüttet, ist auch diese zu beachten.

Bei Small-Caps, zu denen (noch) keine Fundamentaldaten verfügbar sind, sollte man sich als Anleger über die Risiken bewusst sein. Solange nicht gesichert ist, dass das Unternehmen in kurzer Zeit Gewinne einfahren kann, ist ein Kauf der jeweiligen Aktie nicht selten spekulativ und für risikoaverse Anleger eher nicht zu empfehlen.

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Die Macht der Rating-Agenturen ist ungebrochen groß. S&P hat jüngst die Kreditwürdigkeit etlicher europäischer Staaten herabgestuft, darunter auch Frankreich. Zuletzt wurde sogar noch die Kreditwürdigkeit des Euro-Rettungsschirms herabgestuft. Der Aufschrei in den europäischen Medien und der europäischen Politiker war groß.

Rating-Schock lässt DAX und Co kalt

Erneut wird diskutiert, wie man die Macht der Rating-Agenturen mindern kann. Zudem war der Zeitpunkt der Herabstufung so unglücklich gewählt, dass man nicht mehr bedingungslos an Zufall glaubt. Doch das wirklich überraschende an den neuesten Herabstufungen durch S&P war die Reaktion an den europäischen Börsen: Es gab (fast) keine.

In Deutschland zeigten sich DAX und Co unbeeindruckt von den Muskelspielen der Agentur. Die Anleger scheinen inzwischen fast schon immun gegen Schreckensmeldungen zur europäischen Schuldenkrise geworden zu sein. Ganz anders hingegen war die Reaktion auf die guten Konjunkturerwartungen des ZEW.

Konjunkturerwartungen beflügeln die Indizes

Am heutigen Dienstag legte der DAX um fast zwei Prozent zu nachdem das ZEW seine positive Konjunkturerwartung veröffentlicht hat. Auch die guten Meldungen der chinesischen Wirtschaft beflügelten die Indizes.

Natürlich ist dies nur eine Momentaufnahme, doch eine kleine Trendwende ist dennoch erkennbar. Negative Meldungen werden an den Märkten nicht mehr so stark beachtet, positive hingegen ernster genommen. Die Börsen in Deutschland scheinen nun zu begreifen, dass es um die heimische Wirtschaft gar nicht so schlecht bestellt ist.

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Eine Sicherheit von 100 Prozent ist beim Aktienhandel unmöglich. Ein gewisses Restrisiko bleibt stets beim Anleger. Besonders bei Nebenwerten, die vergleichsweise volatil sind, sollte man also sorgsam vorgehen. Nachfolgend finden Sie einige Hinweise, worauf Sie bei der Wahl Ihres Nebenwerte-Titels achten sollten.

Nebenwerte – darauf sollten Sie bei der (Vor-)Auswahl achten

1. Branche und Produkte: Damit ein Nebenwert Erfolg haben kann, sind zunächst die Branche des Unternehmens und die angebotenen Produkte zu beachten. Ein guter Nebenwert bietet nicht selten ein Nischenprodukt an, welches in einer Wachstumsbranche platziert werden kann. Eine kopierte Idee oder eine Branche, die mit schrumpfenden Märkten zu kämpfen hat, ist eher keine gute Wahl.

2. Transparenz und Management: Ein aufstrebendes Unternehmen sollte sich stets um Transparenz bemühen und die Investoren mit allen nötigen Informationen versorgen. Dazu gehören unter anderem Bilanzzahlen, Geschäftsmodelle und (realistische) Zukunftsprognosen. Auch ein eingespieltes Team in der Führungsetage kann dem Konzern – und der Aktie – Sicherheit verleihen.

3. Wirtschaftlichkeit: Ein Nebenwert, der nicht innerhalb kürzester Zeit in die Gewinnzone gleitet, ist ein Risiko. Selbst die beste Geschäftsidee taugt nicht viel, wenn das Unternehmen einen nicht zu tilgenden Schuldenberg anhäufen muss, um sie zu realisieren.

Vorauswahl getroffen? Jetzt folgt die Feinabstimmung

Wenn Sie als Anleger unter anderem auf diese Punkte achten, haben Sie bereits den ersten Schritt in Richtung einer guten Auswahl getan. Die Feinabstimmung muss natürlich noch folgen, das wird an dieser Stelle in der kommenden Woche erläutert.

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Der gestrige Handelstag war nicht überragend. Dennoch kann sich ein Plus von deutlich mehr als einem Prozent (wie beim SDAX) sehen lassen. Während die Stimmung bei den Anlegern unerwartet gut ist und auch die Charttechnik nicht unbedingt gegen einen Ausbruch spricht, hofft so mancher schon auf eine Rally bei Nebenwerten und Blue-Chips.

Rally? Wünsche und Träume kommen vermutlich zu früh

Dieser Wunsch erscheint allerdings – trotz aller positiver Ansätze – noch verfrüht zu sein. Zunächst einmal bleibt abzuwarten, was die erste Berichtssaison des Jahres so bringen wird.

Etliche Unternehmen präsentieren ihre Zahlen für das abgelaufene Geschäftsjahr und zeigen somit auch, ob sie die angestrebten Ziele erreichen können. Dies kann sowohl positive als auch negative Reaktionen an den Börsen hervorrufen.

Darüber hinaus schwebt das große Thema der europäischen Staatsschuldenkrise weiterhin über den Köpfen. Über den Jahreswechsel schienen Anleger die Problematik verdrängen zu können, doch sie wird sich heftig zurückmelden. Spätestens an diesem Punkt dürfte die erhoffte Rally wieder vorbei sein.

Wenn viele Faktoren stimmen, kommt der Ausbruch

Bedeutet das nun, dass SDAX und Co in den kommenden Monaten nicht mit einem Ausbruch rechnen können? Mitnichten. Wenn einige Faktoren stimmen – es müssen weitere Schritte zur Bekämpfung der Euro- und Schuldenkrise vollzogen sein und Europa muss der Rezession entkommen – wird es einen starken Auftrieb an den Börsen geben. Der beste Rat ist also: Nicht verzweifeln und weiter Geduld mitbringen.

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Der Segen der Small- und Mid-Caps ist auch gleichzeitig ihr Fluch: Die Volatilität der Nebenwerte ist größer als bei Blue-Chips, so dass es bei ihnen zwar größere Wachstumschancen aber leider auch ein größeres Ausfallrisiko gibt. Um diese Problematik dreht sich die scheinbar ewig währende Diskussion zwischen Nebenwerte-Befürwortern und -Gegnern.

Fonds verringern das Ausfallrisiko – und bieten Chancen

Um das Ausfallrisiko einzelner Nebenwerte zu minimieren bietet sich besonders für weniger erfahrene Anleger ein Nebenwerte-Fond an. Auch im Krisenjahr 2011 waren die besten Fonds der (europäischen) Small-Caps den Fonds der Blue-Chips überlegen, obwohl diese insgesamt deutlich mehr verloren haben.

Ein Beispiel ist der Squad Growth Fond. In 2011 hat dieser knapp drei Prozent verloren. Ein hervorragender Wert, wenn man den Jahresverlauf und die Probleme der Nebenwerte betrachtet.

Erstaunliche Performance in den letzten Jahren

In den vergangenen drei Jahren konnte der Squad Growth Fond sogar mehr als 100 Prozent zulegen. Diese Performance wäre mit einem normalen Blue-Chip-Fond – bestehend aus europäischen Werten – wohl kaum möglich gewesen.

So lohnt sich besonders im Augenblick der Einstieg. Sobald die Krise (zumindest scheinbar) überwunden ist, dürften der Squad Growth Fond und andere Nebenwerte-Fonds wieder kräftig Fahrt aufnehmen – und die “Großen” erneut schlagen.

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Minensektor wird von hohen Rohstoffpreisen profitieren

Drei Faktoren verleihen dem Minensektor in diesem Jahr Auftrieb: die anhaltende Rohstoffnachfrage aus schnell wachsenden Schwellenländern wie China und Indien, kontinuierliche Angebotsengpässe und die Aussicht auf eine weitere Branchenkonsolidierung. Durch die Industrialisierung von Ländern wie China und Indien hat sich die globale Rohstoffnachfrage erhöht. Sie würde auch durch eine Abschwächung der US-Wirtschaft nicht stark beeinträchtigt werden, denn China hat seine Abhängigkeit vom Export reduziert. Ein Großteil des chinesischen Rohstoffverbrauchs beruht eher auf einheimischer Nachfrage als auf dem Export, über 80% des in China produzierten Stahls und 82% der produzierten Kupferrohre werden im Inland verbraucht. Einschränkungen auf der Angebotsseite werden die Preise der Rohstoffe weiterhin unterstützen.
Die weltweiten Lagerbestände der meisten Industrierohstoffe sind wegen steigender Produktionskosten, einer immer älter werdenden Infrastruktur und Verzögerungen beim Aufbau neuer Produktionsstätten auf historische Tiefstände gefallen. Auch Versorgungsstörungen, wie die anhaltenden Stromausfälle in Südafrika, werden einen starken Einfluss auf die Produktion haben. Die hohen Rohstoffpreise sollten Minenunternehmen zugutekommen; deswegen dürfte 2008 für die meisten Titel in unserer Branche ein Jahr mit gutem Gewinnwachstum werden. Zudem haben die Unternehmen ihre Ausschüttungen deutlich erhöht. Mit ähnlich guten Nachrichten dürfte auch in den kommenden Monaten zu rechnen sein. Die Kombination von starker Nachfrage, eingeschränktem Angebot und der Abwertung von Minenaktien hat Bergbauunternehmen dazu ermutigt, Akquisitionen als kostengünstigsten Weg der Produktionssteigerung zu erwägen. Das Gebot von BHP Billiton für Rio Tinto ist ein Beispiel für die Konsolidierungswelle. Die Folge dieser Fusionen wäre eine viel stärkere Minenindustrie mit erhöhter Preissetzungsmacht. Diese Aussicht hat den weltgrößten Rohstoffkonsumenten China dazu gebracht, weltweit in Minen zu investieren, um die Versorgung sicherzustellen und sich gegen höhere Preise abzusichern. Die chinesische Entscheidung, sich in den Minensektor einzukaufen, der anhaltende Rohstoff-Bullenmarkt und die Aussicht auf weitere Konsolidierungen unter Minengesellschaften lassen uns einen optimistischen Ausblick für den Minensektor in den kommenden Monaten geben.

Glänzende Aussichten für Gold

Auch die Nachfrage nach Gold ist schnell gewachsen. Die anhaltende Unsicherheit an den internationalen Finanzmärkten und die geopolitischen Spannungen rund um den Globus haben schon im vergangenen Jahr zu einer Renaissance des Edelmetalls geführt. Auch 2008 könnte die Hausse weitergehen und damit auch die Goldproduzenten beflügeln. Der Gold-Bullenmarkt ist aber auch durch positive Fundamentaldaten fest verankert. Die Nachfrage stammt nicht nur von Anlegern, sondern auch von Schmuckkäufern und Zentralbanken aus Asien und dem Nahen und Mittleren Osten, die Gold zunehmend als Alternative zum US-Dollar betrachten.

Die Nummer eins der Branche

Einer der aussichtsreichsten Kandidaten ist der kanadische Goldkonzern Barrick Gold. Barrick Gold ist heute weltweit die Nummer eins im Goldsektor. Ausschlaggebend dafür war die Übernahme des kanadischen Wettbewerbers Placer Dome im Jahr 2006. Damals überholte man den US-Konkurrenten Newmont Mining. Neben Gold fördert Barrick Gold auch Silber und Kupfer. Aktuell verfügt der Konzern über 27 produzierende Minen sowie neun fortgeschrittene Explorationsprojekte auf fünf Kontinenten. Die Goldreserven des Unternehmens werden von keinem anderen Unternehmen auf der Welt erreicht.

Mit freundlicher Genehmigung der Verlag für die Deutsche Wirtschaft AG und “Die Aktien Analyse”.

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US-Einzelhandel macht schlapp

Der Starbucks-Indikator des US-Fernsehsenders CNBC verheißt nichts Gutes: Zwei Drittel der Amerikaner trinken danach keinen Premiumkaffee. Und von den wenigen Genießern will künftig ein Drittel weniger Geld als bisher für teuren Kaffee ausgeben. Das ist nicht nur schlecht für Starbucks, sondern ein Indiz, dass der Konsum in den USA am Boden liegt. Beispiel Home Depot: Bei der Baumarktkette laufen die Geschäfte so miserabel, dass die Gewinnprognose für das laufende Jahr deutlich nach unten geschraubt wurde.
Kommt es nach der Kreditkrise jetzt zu einer Konsumkrise, wäre eine Rezession nur schwer zu vermeiden. Immerhin umfasst der private Verbrauch in den USA gut zwei Drittel der Gesamtnachfrage. Jedenfalls zählen Konsumaktien seit gut einem Jahr zu den unbeliebtesten Investments. Denn real (nach Abzug der Inflationsrate) sinken die Einzelhandelsumsätze. Die Konsumenten sparen so intensiv wie zuletzt vor 5 Jahren. Die Amerikaner leiden vor allem unter dem Einbruch der Immobilienpreise und den volatilen Finanzmärkten. Hinzu kommen die massiv gestiegenen Kosten für Energie und Nahrungsmittel. Denn viele Dollars gehen für Öl, Gas und Benzin sowie für Lebensmittel drauf. Diese Notwendigkeiten des täglichen Lebens (Necessities) lassen sich aber kaum vermeiden. Für andere Dinge fehlt dann das Geld.

Wal-Mart strotzt vor Kraft

Zu den Profiteuren der großen Unsicherheit zählen die Discounter aus dem Sektor des täglichen Bedarfs. Konsumaktien, die dem Sektor „langlebige Güter“ zugeordnet werden, laufen hingegen schlecht. Die für den Bereich „Ausgaben für das tägliche Leben ohne Energie“ teilweise gut. Wal-Mart ist so eine Aktie, die zulegt. Sie notiert so hoch wie zuletzt vor 4 Jahren. Wal-Mart verkauft überwiegend Necessities. Das ist ein wesentlicher Grund, warum die Aktie wie am Schnürchen läuft. Und ein Ende des Kursaufschwungs ist derzeit nicht in Sicht. Wal-Mart hängt nicht von Impulskäufern ab, wie es etwa im Bereich Elektronik oder Möbel der Fall ist. Nur weil eine Rezession droht, können die Leute nicht auf Brot, Glühbirnen oder Windeln verzichten. Und Wal-Mart ist ein Paradies für Pfennigfuchser. Der Konzern lockt nämlich mit gewaltigen Preisabschlägen bei Lebens- und Waschmitteln, um die Verbraucher in die Filialen zu locken. Wichtig für den US-Einzelhandel ist die internationale Aufstellung. Und auch da macht Wal-Mart ebenfalls Fortschritte. Machten die internationalen Umsätze vor 5 Jahren erst 17% der Gesamterlöse aus, waren es im 1. Quartal des laufenden Geschäftsjahres schon über 25%. Wal-Mart wächst also zu einem echten Global Player heran.

Jelmoli will sich teilen

Jelmoli beabsichtigt die Gesellschaft in zwei eigenständige, separat an der Schweizer Börse notierte Unternehmen aufzuteilen: Eine Immobilien- und eine Investmentgesellschaft. Beide Unternehmen werden in ihren jeweiligen Geschäftsfeldern zu den führenden Gesellschaften der Schweiz zählen. Die beabsichtigte Aufteilung ist das Ergebnis der Überprüfung der Konzernstrategie, die im Rahmen der außerordentlichen Generalversammlung vom 7. Dezember 2007 angekündigt wurde. Stimmen die Aktionäre zu, ist an eine Umsetzung Anfang 2009 gedacht.

Mit freundlicher Genehmigung der Verlag für die Deutsche Wirtschaft AG und “Die Aktien Analyse”.

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