Analyse vom 2011-01-17

Rational hat für die ersten 9 Monate starke Ergebnisse vorgelegt. Der Gewinn stieg nicht zuletzt dank der stabilen Kostenstruktur sowie positiver Währungseinflüsse um 16% und der Umsatz um 8%. Mit einem Plus von 23,5% fiel das Wachstum in Amerika am höchsten aus. Aber auch in Europa konnte Rational um 9,2% zulegen. Der Europa-Anteil lag unverändert bei 68%, sollte sich aber in den nächsten Jahren prozentual stärker in Richtung Amerika und Asien bewegen, wo noch großer Nachholbedarf besteht. Rational hatte keine konkrete Jahresprognose abgegeben. Allerdings hatte Firmenlenker Blaschke in einem Interview erwähnt, dass das Umsatzniveau von 2008 eine realistische Größe sei. Mit Blick auf die Rentabilität will Rational an die Ertragskraft des V orjahres anknüpfen, als die operative Marge bei 28,8% lag. Nach 9 Monaten waren es 28,3% trotz gestiegener Kosten für den Ausbau des Vertriebs in Asien. Langfristig halten wir jährliche Wachstumsraten von rund 10% für realistisch, vorausgesetzt die konjunkturelle Erholung ist nachhaltig. Zukäufe sind aber trotz des hohen Liquiditätspolsters von aktuell 140 Mio € nicht geplant. Denn die eigenen Produkte haben noch gewaltiges Wachstumspotenzial. Der Combi-Dämpfer hat in den USA und Kanada erst eine Marktdurchdringung von 10%, in Südamerika noch weniger. Dagegen sind die Geräte in Deutschland bereits in 70% der Großküchen vertreten. Dennoch sieht Rational auch hier weiteres Potenzial.

Mit freundlicher Genehmigung der Verlag für die Deutsche Wirtschaft AG und “Die Aktien Analyse.”

Analyse vom 2010-07-19

Rational hatte einen guten Jahresstart. Das Investitionsverhalten der Kunden hat sich wieder stabilisiert, sodass der Umsatz das Vorjahresniveau erreichte. Operatives Ergebnis und Gewinn legten dagegen dank Kostensenkungen und weiteren Effizienzsteigerungen jeweils zweistellig zu. Umsatzzuwächse gab es in Europa und den USA. In Asien brach das Geschäft jedoch um 23% ein. Das V orjahresquartal war dort aber durch eine saisonal untypisch hohe Zahl von Großaufträgen geprägt. Wir erwarten in diesem Jahr eine operative Rendite von mindestens 25%. Im 1. Quartal waren es 23,2%. Das Unternehmen selbst hat noch keine Ergebnisprognose abgegeben, strebt aber ein Umsatzwachstum im einstelligen Prozentbereich an. Ab 2011 sind wieder Zuwächse zwischen 10 und 15% geplant. Wir halten die Ziele für realistisch: Rational verfügt über ausgezeichnete Produkte, eine starke Kundenbindung, ein intaktes Geschäftsmodell und eine hohe Finanzkraft mit einem Cashbestand von aktuell 135 Mio € und einer Eigenkapitalquote von 75,5%. Die Euroschwäche wird dem Export zusätzlichen Rückenwind geben. Ein Risikofaktor bleibt die unberechenbare Entwicklung des Finanzsektors. Langfristig wird Rational das Auslandsgeschäft ausbauen. Asien und die USA sollen in 10 bis 15 Jahren jeweils 30% zum Umsatz beitragen und Europa die restlichen 40%. Das größte Wachstumspotenzial sieht das Management in Asien. Aber auch in den USA haben die Dampfgeräte von Rational den Markt erst zu 9% durchdrungen.

Mit freundlicher Genehmigung der Verlag für die Deutsche Wirtschaft AG und “Die Aktien Analyse.”

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