Analyse vom 2010-11-15

GESCO hat die Talsohle durchschritten. Im 1. Quartal stieg der Konzernumsatz um 4% auf 76,8 Mio €. Der Nettogewinn lag mit 2,4 Mio € leicht unter dem Vorjahreswert von 2,5 Mio €, was auf einen außerordentlichen Aufwand von 0,6 Mio € zurückzuführen war. Ohne diesen Einmaleffekt wäre das Ergebnis überproportional zum Umsatz gestiegen. Die Zahlen zum Jahresauftakt spiegelten noch nicht die von uns prognostizierte deutliche Steigerung bei Umsatz und Ertrag wider. Wir gehen jedoch davon aus, dass das Umsatzwachstum weiter an Fahrt gewinnt. Zahlreiche Tochtergesellschaften berichten derzeit von einer steigenden Nachfrage. Der Auftragseingang kletterte um 43% auf 87,8 Mio € und lag damit deutlich über dem Umsatz vom 1. Quartal, was auf weiteres Wachstum hindeutet. Im 2. Quartal, für das bis Redaktionsschluss noch kein Zwischenbericht vorlag, setzte sich die positive Entwicklung mit einem Anstieg des Auftragseingangs auf 91,4 Mio € fort. Auch die gesamtwirtschaftlichen Indikatoren sprechen für eine weitere Belebung der Geschäftstätigkeit. Die EU-Kommission hat ihre Konjunkturprognose für Deutschland jüngst verdreifacht. Für die kommenden Jahre prognostizieren wir eine anhaltende Erholung von Umsatz und Ertrag, was sich auch in einem deutlichen Anstieg der Dividende widerspiegeln sollte. Das langfristige Renditepotenzial ist insgesamt überdurchschnittlich.

Mit freundlicher Genehmigung der Verlag für die Deutsche Wirtschaft AG und “Die Aktien Analyse.”

Analyse vom 2010-05-17

Während in der deutschen verarbeitenden Industrie sowie im Maschinenbau viele Unternehmen mit Verlusten zu kämpfen hatten, schrieb GESCO trotz der schwersten Rezession in der deutschen Nachkriegszeit schwarze Zahlen. In den ersten 9 Monaten des Geschäftsjahres 2009 verdiente der Konzern 6,1 Mio €. Das 3. Quartal war von einer weiteren Stabilisierung des Geschäfts sowie von höheren Auftragseingängen und Kundenanfragen geprägt. Die Belebung des Geschäfts soll sich laut Vorstand auch im 4. Quartal fortgesetzt haben. Nach dem schwierigen Start in das abgelaufene Jahr mehren sich die Anzeichen dafür, dass GESCO die Talsohle durchschritten hat. In 2010 rechnen wir daher mit einer Erholung der Nachfrage. Angesichts des hohen Anteils fixer Kosten kann GESCO bei höheren Umsätzen auch deutlich höhere Gewinnspannen erzielen. Wir gehen daher von einem überproportionalen Anstieg des Konzerngewinns aus. Auf Basis unserer Schätzungen wird GESCO mit einem KGV von rund 9 gehandelt. Damit ist die Aktie immer noch günstig. Potenzial sehen wir vor allem langfristig: Bei geschätzten Umsätzen von 428 Mio €, normalisierten Gewinnmargen und einem moderaten KGV von 9,5 bis 14,0 errechnet sich eine Kursbandbreite von 60 bis 88 €. Dazu kommt die Aussicht auf eine deutlich höhere Dividende ab 2011. Zuletzt konnte die Aktie jedoch nicht mit der Entwicklung des Marktes mithalten, was vermutlich an der zum Teil spätzyklischen Natur des Geschäfts liegt.

Mit freundlicher Genehmigung der Verlag für die Deutsche Wirtschaft AG und “Die Aktien Analyse.”

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