Analyse vom 2011-02-14

Europas führender, börsennotierter Betreiber von Shopping-Centern meldete für die ersten 9 Monate des zurückliegenden Jahres ein Umsatzminus von 2%. Grund für die rückläufigen Mieteinnahmen waren Verkäufe von Büroimmobilien, die nicht zum Kerngeschäft gehören. Im Kernsegment Einzelhandelsimmobilien stiegen die Einnahmen um 3%. Die ShoppingCenter tragen mittlerweile mehr als zwei Drittel zu den Gesamteinnahmen bei. Detaillierte Gewinnzahlen für das 3. Quartal liegen traditionell nicht vor. Die Unibail-Aktie hat sich in den letzten Monaten besser als erwartet entwickelt. Der Kurs notiert zwar unter dem Niveau vom August. Zuzüglich der Sonderdividende von 20 € war die Gesamtperformance jedoch beinahe so gut wie die des französischen CAC 40-Indexes. Für die kommenden 6 bis 12 Monate sowie 3 bis 5 Jahre rechnen wir weiterhin mit einer marktunterdurchschnittlichen Kursentwicklung. Diese Prognose stützt sich nicht nur darauf, dass Immobilienaktien in Zeiten steigender Aktienkurse tendenziell unterdurchschnittlich steigen. Auch die Kennzahlen der Aktie sprechen dafür, dass das Kurspotenzial begrenzt ist. Das KGV ist zuletzt deutlich angestiegen und lässt die Aktie teuer erscheinen. Zudem liegt die Dividendenrendite auf einem historisch niedrigen Niveau. Die Aktie behält dennoch ihr solides Profil und bietet unter Berücksichtigung der Dividende ein insgesamt gutes Renditepotenzial bei unterdurchschnittlichen Risiken.

Mit freundlicher Genehmigung der Verlag für die Deutsche Wirtschaft AG und “Die Aktien Analyse.”

Analyse vom 2010-08-16

Unibail-Rodamco konnte im 1. Halbjahr 2010 erstmals seit Jahren einen Buchgewinn aus der Neubewertung des Immobilienbestandes erzielen. Das Immobilienportfolio wurde per Ende Juni um 4,7% höher bewertet. Der Nettoanlagewert pro Aktie legte trotz Zahlung der 8 € Dividende um 2,2% auf rund 131 € zu. Damit dürfte die Talsohle in der Bilanzierung des Immobilienbestandes durchschritten sein. Rein operativ betrachtet gibt es seit jeher kaum Negatives zu berichten. Im laufenden Jahr hat sich das Wachstum zwar verlangsamt, da mehrere Immobilien verkauft wurden. Zudem hat sich das Klima im Mietgeschäft etwas eingetrübt. Umsatz und Gewinn vor Sonderfaktoren konnten dennoch leicht gesteigert werden. Der „nachhaltige“ Gewinn (vor Marktwertänderungen) belief sich im 1. Halbjahr auf 4,70 € je Aktie (+0,4%). Seit der Fusion von Unibail und Rodamco in 2007 sind konzerneigene Immobilien im Wert von insgesamt 4 Mrd € verkauft worden. Ziel dieser Aktion war die Fokussierung des Portfolios auf große Shoppingcenter in 1A-Lage. Als logische Folge dieser Verkäufe plant UnibailRodamco, noch in diesem Jahr eine Sonderausschüttung von 20 € pro Aktie durchzuführen. Vorbehaltlich der Zustimmung auf der außerordentlichen Hauptversammlung am 8. September wurde der 12. Oktober als Zahltag veranschlagt.

Mit freundlicher Genehmigung der Verlag für die Deutsche Wirtschaft AG und “Die Aktien Analyse.”

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