Analyse vom 2011-03-14

BAT hat im vergangenen Jahr von höheren Zigarettenpreisen, Akquisitionen in Asien und der Schwäche des britischen Pfund profitiert. Der Umsatz stieg um 7,7%, der Gewinn aufgrund von Sonderaufwendungen für Werksschließungen aber nur um 6,2%. Wichtige Marken wie Dunhill, Lucky Strike und Pall Mall konnten zwar zulegen. Dennoch ging der Absatz insgesamt um 2% auf 708 Mrd Zigaretten zurück. Aufgrund wirtschaftlicher Unsicherheiten, staatlicher Reglementierungen und Tabaksteueranhebungen haben viele Raucher in Europa und Nordamerika ihren Zigarettenkonsum gedrosselt. Die starke Nachfrage in den Schwellenländern konnte diese Entwicklung nicht vollständig kompensieren. Angesichts des soliden Gewinnwachstums soll die Dividende um 15% erhöht werden. Zudem wird das 750 Mio £ schwere Aktienrückkaufprogramm wieder aufgenommen. Das Programm wurde in der Krise ausgesetzt, um die finanzielle Flexibilität des Konzerns zu gewährleisten. Einen konkreten Umsatz- und Ergebnisausblick auf 2011 blieb das Management jedoch schuldig. Der Zigarettenabsatz dürfte auch 2011 zurückgehen. Wachstum ist daher nur durch weitere Preisanhebungen und Zukäufe möglich. Belastungsfaktoren sind ständig steigende Tabaksteuern sowie die Zunahme des illegalen Zigarettenhandels. BAT kann aber diese Belastungen durch Kostensenkungen ausgleichen. Für BAT sprechen daneben der ausgewogene Produktmix mit Zigaretten in allen Preissegmenten sowie die attraktive Dividendenrendite.

Mit freundlicher Genehmigung der Verlag für die Deutsche Wirtschaft AG und “Die Aktien Analyse.”

Analyse vom 2010-09-13

BAT hat in einem schwierigen Umfeld Marktanteile hinzugewonnen und gute Ergebnisse erzielt. Der Umsatz wuchs im 1. Halbjahr währungs- und akquisitionsbedingt sowie wegen höherer Preise um 11%. Das organische Wachstum betrug 4%. Der Gewinn stieg trotz Restrukturierungs- und Integrationskosten, einer höheren Steuerquote und eines schwächeren Zinsergebnisses um 4,2%. Abgesehen von Westeuropa konnte der Konzern in allen Regionen zulegen, zum Teil sogar zweistellig. Der Absatz lag mit 348 Mrd Zigaretten auf Vorjahresniveau, was vor allem auf die Übernahme der indonesischen PT Bentoel zurückzuführen ist. Entsprechend konnte Asien die Absatzrückgänge in anderen Regionen kompensieren. Ohne den Zukauf schrumpfte der Absatz um 3%. Absatzzuwächse erzielten die Marken Dunhill, Lucky Strike und Pall Mall. Dagegen ging das Geschäft mit Kent zurück. Stärkste Marke blieb Dunhill. Das Management hat keine konkrete Jahresprognose abgegeben. Die kommenden Monate werden zwar wegen der höheren Vergleichsbasis schwieriger (Einbeziehung von PT Bentoel im 2. Halbjahr 2009), dennoch rechnen wir im Gesamtjahr mit neuen Rekorden bei Umsatz und Gewinn. Zudem erwarten wir eine deutlich höhere Dividende. Schon die Zwischendividende hat der Konzern um 19% auf 33,2 Pence pro Aktie angehoben. BAT zahlt ähnlich wie die Konkurrenz in den nächsten 20 Jahren insgesamt 134 Mio € an die EU zur Bekämpfung des Schmuggels und der Fälschung von Zigaretten.

Mit freundlicher Genehmigung der Verlag für die Deutsche Wirtschaft AG und “Die Aktien Analyse.”

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